商品表示の偽装学・お子様向け株式投信編

　前回は、いかにいい加減な説明で金融商品が売られているかを見てきました。

　世間一般の俗説とは反対に、初心者向けに思われる短期金利型の商品ほどそのリスクは判定し難いのです。
　方針は運用会社の考え次第ですが、現実問題低いリスクで高い収益を上げることは短期金融市場では不可能でしょう。
　そして、この低金利環境下では一度でも元本に傷がつくと絶対に挽回できません。

　では次に、「ハイリスク・ハイリターン」を地で行く株式型投資信託を考えてみましょう。

　その中身は本当に投資家の期待を裏切らない中身になっているんでしょうか？

この文章は「商品表示の偽装学・その１」の続きです。
初めての方は　まず其方からお読みください。

　「株式投資」といえば博打も同然。
　やり方を間違えると、あっという間にケツの毛まで毟られる世界です。

　前の所有者が希望を失って手放そうと思わない限り、望みの株を買うことは出来ません。
　私が希望を持って買う株は、誰かが希望を失って売った物。

　手放すときはその反対。
　自分の絶望を他人に押し付けなければいけません。それも出来るだけ高い値段で。
　世の中では色々なお題目が唱えられているのですが、結局のところ市場参加者同士でお金の奪い合いをしているにすぎません。

　投資信託となるとオブラートに包まれて鉄火場の香ばしさは薄れてしまいますが、投資家が株式に求めるのは「収益」唯一つ。
　高いリターンが期待できるなら、「元本保持」とか「安全運用」なんて必要ありません。

　ま、どんなにがんばっても未来のリターンなんて誰にも予測は出来ませんから、自分の考える運用をしてくれるファンド探しが始まります。
　投資信託には運用方針を表す名前がついていますから希望の商品を探す手助けになるでしょう。。

　「●●日本成長株ファンド」であれば日本の成長株に投資されているはずです。
　「★★世界高格付債券ファンド」であれば世界の優良な債券に投資されていると考えれます。

　投資信託の名前を付けるのは投資顧問会社の勝手ですから、中身が本当に投資家の思ったものとは限りません。

　コレは某投資顧問会社が設定した日本「小型株ファンド」の目論見書です。

　この投資信託、
　「日本小型株ファンド」を名乗るわけですから、こちらとしては時価総額の小さい株式に投資されているものと思い込むわけです。

　なぜかいきなり時価総額で国内ベスト５の座を占めるソ二ー（時価総額約６兆円）の名前が出ています。
　おまけに上のほうには電機メーカー大手と計測機器大手の名前も見えるでしょう。

　他にも 日本最大の製紙会社とか、クレジッドカード大手とか、有力都銀とか、トラック専業大手とか。
　日経２２５平均採用銘柄がゴロゴロしております。
　実に有価証券目録に記載されている１５２社のうち　時価総額が５０００億円を超える企業が８社、１０００億円を超える企業が３４社もある始末。

　で、母集団を考えると上場企業と店頭公開企業は約２１００社。
　うち、時価総額が１０００億円を超えるのが４００社前後ですから、市場の約２０％。
　時価総額が５０００億円を超える企業になるとグンと数が減って約１２０社、市場の約６％となる計算です。

	某小型株投信	上場＋店頭株　合計
時価総額　5000億円以上の銘柄数	８銘柄（５．２％）	１３３銘柄（６．２％）
時価総額　1000億円以上の銘柄数	３４銘柄（２２．４％）	４５８銘柄（２１．３％）
全銘柄数	１５２銘柄	２１５２銘柄

　つまり、某「小型株ファンド」は市場全体に対して小型株の銘柄数が多いわけではないのです。

　ま、何を言ってもそこは「アクティブ・ファンド」の宿命。
　収益さえ期待できるのであれば何に投資されても文句は言えません。

　投資信託自体が「貴方の財産を勝手に遣わさせて頂きます」って商売なんですけどね、特に日本では

　ちょっと投資信託に興味を持つ投資家だと、「闇鍋アクティブ・ファンド」を避けて、「インデックス・ファンド」を選ぶことも多いでしょう。

　「インデックス・ファンド」は日経平均株価やＮＹダウなどの指標に一致した値動きをする投資信託で、指標に含まれる銘柄を持っているだけ。
　売ったり買ったりしている「アクティブ・ファンド」とは正反対、どこかの誰かの気まぐれで余計なものが組み込まれている心配はありません。

　運用成果は「市場と同じ」が約束されていますし、運用手数料も半分以下。
　パッと見は地味で面白味がありませんが、学術的には優位といわれる運用手法です。
　事実、米国の企業年金の半数はインデックス投資に移行しているといわれますし、日本でもその傾向が強まっているようです。

　が、「インデックス・ファンド」とか「パッシブ運用」とか目論見書に書いてあっても 安心は禁物

　目論見書を読むと、「ノルマアジア・パシフィック２００インデックス」に「パッシブ投資」をすると書かれています。

　１年間で１７銘柄の入れ替えが行われています。（お父さん･合併等を除く）

　あの評判の悪い「日経平均株価」でさえこの2年間の実質的な新規採用は２２５銘柄中の１７銘柄です。
　この「ＡＰインデックス」はその２倍も銘柄の入れ替えを行っていることになります。

　確かに、外国人のハンデと小規模な市場に特有のリスクもあるのでしょう。
　これでも一般的な「アクティブ・ファンド」の回転率に比べれば十分に少ないのですが、銘柄入れ替えは運用成績に打撃を与えますから気になるところです。

　更に引っかかるのは インデックス構成銘柄を証券会社自身が決定している点でしょう。
　インデックスに採用が決まれば投資信託買いが発生して株価は上昇。
　逆に除外されれば、売りが出て株価は確実に急落します。
　前もってその情報を掴むことが出来れば、インデックス変更前に採用銘柄を買い集め、除外銘柄を空売りすることが可能です。

　明らかな違法行為なのですが、昨今の不祥事を見れば分かるように筆者は「金融機関性悪説」を採用しております。
　あの法的監視が厳しい米国でさえ寄り付き前の客注情報を利用（フロントランニング）するブローカーがいるくらいですから、日本の証券会社が途上国でやっていることを何で信じることが出来ましょう。

　と言いつつ、筆者は定期的にこの投資信託を買っているんですよ。

　日本では外国株のインデックス投信は非常に少数で、しかもその大半は米国の「S＆P５００」か先進国の「MSCI コクサイINDEX」に限られています。
　理想的な投資配分を考えると少額でも発展途上国に分配したいのですが、アジア市場を対象としたインデックス投資信託はこれしかありません。
　２％の販売手数料は高すぎるのですが、０．９％の信託報酬も発展途上国への投資と考えればいたしかたないコストでしょう。
　他に選択肢もありませんしね。

　運用会社の問題もアクティブファンドの方が小細工の余地が大きいし・・・

　大体、自己売買をやっている証券会社が直系子会社で投資信託を運用していること自体、割り切れないものを感じませんか？

　今「ペイオフ」だあ「ゼロ金利」だあ、と投資信託に注目が集まってきているようですが、果たして それほど素敵な商品なんですかねえ？

　そして、多くの人に受け入れられる下地が出来ているんですかねえ？

　これは週刊朝日が銀行窓口で販売された投資信託の問題を取り上げた記事です。
　「この1年間に都市銀行窓口で販売された投資信託の76％が元本割れしている」というのですから、インパクトのある見出しでしょう。

　が、中身は初心者向け経済雑誌も裸足で逃げ出す 激寒い内容。
　「売り手の説明が十分でない」とか、「マイナスの情報が十分に開示されていない」とか、「金融商品の安全を信じてはいけない」とか。
　そりゃあ私の経験でも窓口で納得の行くまで説明を受けたことはないですよ。

　でも、汗水垂らして稼いだお金を投資しようというのに 何の下準備もしない投資家も重罪です。

　株式投資信託を買うんなら目論見書に穴が空くほど熟読すべきでしょうし、価格変動も覚悟しなければならないでしょう。
　自分がファンドの運用方針を信じるならたとえ半額になったって文句をいう筋合いではないはずです。

そりゃ、同じ博打打ちとして負けて悔しいのは判りますよ。
でも、株の世界で－２０％なんて可愛いもんじゃないですか。
筆者も人の子なんで「儲かった話」しか書きませんが、それ以上に大損をブっこいています。
流石に「半額」てことはないんですが、「これ」で4割逝かれた時にはマジで中央線ダイヴかと思いましたよ。
ま、博打なんて参加しつづけていればきっとそのうち良いことがありますよ。

　大体、この記事を書いている週刊朝日の担当者も投資信託を全く理解している様子はありません。